以太坊如何在2022年以来最糟糕的季度反弹175%，ETF和代币化能否维持这一势头？
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以太坊自4月以来反弹175%
以太坊（ETH）一直在悄然推进近年来最强劲的复苏之一。在2025年4月初跌至1，386美元左右的低点后，市值第二大加密货币开始稳步攀升，到6月初几乎翻了一番。
复苏仍在继续。7月20日，ETH突破3，800美元大关，截至7月21日，交易价格接近3，800美元，收复失地并恢复至2024年底的水平。
2025年第一季度，ETH下跌近12%，创下2022年以来最弱的季度表现。然而，第二季度出现了逆转，该资产上涨约30%，超过了之前的损失。
从4月份的低点来看，以太坊的总价目前上涨约为175%，使第二季度成为有记录以来最成功的时期之一。
以太坊的上涨是与更广泛的市场复苏一起发生的，特别是比特币（BTC）的重新走强。尽管如此，以太坊的反弹相对而言还是超过了比特币。
让我们了解是什么推动了这种反弹，以太坊网络即将发生哪些变化，以及它与竞争平台的竞争如何。
ETF流入和供应减少支撑反弹
以太坊自四月份以来的涨势得到了结构性和需求驱动催化剂的共同支持。
最明确的指标之一是资本重新流入以以太坊为重点的交易所交易基金。
6月份ETF的行为与第一季度的谨慎态度截然不同。
现货ETH ETF当月吸引了11.3亿美元的资金流入，超过了4月和5月的资金流入。据报道，仅贝莱德就在短短两周内增加了价值超过5亿美元的ETH。
网络动态也在加强以太坊的价格复苏方面发挥了作用。2025年中期，ETH的赌注数量超过3500万，有效地从交易活动中消除了约28%的流通供应。
验证者合同目前持有近960亿美元的ETH，这导致了供应紧缩。
此外，随着稳定币在2025年重新崛起，以太坊作为其主要基础的地位变得更加明显。
Circle的公开上市凸显了这种关系。该公司股价在上市第一周飙升270%，将注意力转向主要基于以太坊的美元币（USDC）生态系统。
与此同时，伯恩斯坦等公司的报告将以太坊定位为代币化货币、贷款市场和资产结算的基础架构，这表明随着采用的加深，它可以获得日益增长的价值。
现实世界的资产代币化正在成为这一叙述的关键部分。截至2025年年中，以太坊占公共区块链中令牌化资产的55%以上。
尽管最近有所上涨，但以太坊的市值仍远低于比特币。7月21日，ETH的估值接近4000亿美元，而比特币的估值为2.3万亿美元。
以太坊迈向更高的吞吐量
以太坊开发人员继续推进关键协议升级，2025年已经在这一过程中实现了一个重要里程碑。
5月，核心贡献者实施了“Pectra”硬分叉，这是一项广泛的更新，将两个独立的升级轨道Prague和Electra合并为一个涵盖执行层和共识层的统一版本。
Pectra引入了十几项技术改进。其中包括EIP-7702，旨在推进本地帐户抽象。
实际上，这缩小了用户钱包和智能合约之间的差距，为更灵活和可编程的钱包设计提供了潜力。
值得注意的添加之一是新的加密框架BLS 12 -381预编译器，它增强了对zk-SNARKS等隐私保护应用程序的支持。
此次升级还通过可触发退出等功能改善了下注体验，这些功能为验证者提供了对提款时间的更多控制。
智能合同开发人员现在可以访问以太坊对象格式（RST），这是一个新设计的系统，有助于简化合同代码并提高安全性。
对以太坊数据“团块”机制的进一步完善也使网络在早期的分片相关工作的基础上继续朝着更可扩展的数据可用性迈进。
另外两个升级，Fusaka和Glamarium，已经在开发中。
Fusaka预计将于2025年晚些时候推出PeerDAS，这是一种数据采样技术，使节点能够更有效地验证大量区块链数据。
这构成了以太坊实施danksharding长期目标的基础的一部分，该结构旨在支持更高的交易吞吐量并降低运营复杂性。
Glamacco计划作为后续行动，将专注于优化天然气成本和提高更广泛的网络性能，特别是在活动繁忙时期。
所有这些升级都符合以太坊的长期路线图，该路线图将其演变分为主题阶段，包括《Surge》、《Scourge》和《The Verge》。
总体目标是通过以汇总为中心的模型使以太坊能够每秒处理超过100，000笔交易，同时保持去中心化和安全性。
公司战略反映了对ETH更深层次的信念
随着近几个月的公开披露显示企业ETH积累稳步上升，以太网开始在机构投资组合中发挥更大的作用。仅在2025年中期，上市公司就收购了价值超过16亿美元的ETH。
SharpLink Gaming是最早的推动者之一，在以太坊最初联合创始人之一Joe Lubin的领导下，将自己重组为一家专注于以太坊的控股公司。
几周内，该公司收购了约28万个ETH，价值超过8.4亿美元。Lubin将机构需求浪潮描述为持续的，并将其比作从市场上吸收ETH的工业真空。
纳斯达克上市公司Bit Digital也采取了类似的做法。该公司于2025年6月将重点完全转移到以太坊，截至本文撰写时已建立了超过4.36亿美元的金库。
其首席执行官将以太坊描述为不仅是一种金融资产，而且是一种可编程的基础设施，支持一系列不断扩大的现实世界用例，包括赌注和去中心化金融。
其他几家公司也宣布了相关策略。7月17日，BitMine Immersion报告称，其以太坊持有量已超过10亿美元，是一周前通过私募筹集的2.5亿美元的两倍多。
BTCS Inc.，一家早期专注于区块链的公司，将其以太储备增加至近29，000 ETH。游戏行业公司GameSquare承诺投入1亿美元用于以太坊积累，作为其更广泛区块链路线图的一部分。
企业国债日益增长的兴趣也可能是对价格升值的押注。以太坊的赌注机制允许持有者获得约4- 5%的年收益率，为闲置资本提供传统法定储备无法比拟的回报。
以太坊价值领先，Solana和BNB活动领先
以太坊在生态系统深度和资本集中度方面继续领先，而其他智能合约平台也迅速发展，每个平台在速度、成本或用户参与度方面都提供了独特的优势。
Solana（SAL）和BNB Chain（BNB）在挑战者中脱颖而出。两者都通过专注于快速的吞吐量和低交易费用吸引了庞大的用户群，并维持了高日常活动。
就链上保障价值而言，以太坊仍然是主导网络。它占据了主要DeFi协议锁定总价值的近60%，截至撰写本文时价值约为845亿美元。
对这种规模的支持来自以太坊广泛的生态系统，网络上有近1,400个分散的应用程序。相比之下，Solana支持大约230个应用程序。
然而，基于活动的指标却讲述了一个不同的故事。Solana每天持续处理超过1亿笔交易，远远超过以太坊日均1至150万笔交易。
Solana的每日活跃钱包数量也处于领先地位，有时超过300万，而以太坊的每日活跃钱包数量往往在40万至50万之间。
BNB Chain也表现出类似的势头。经过最近的基础设施升级，该网络每天记录了近200万用户，每天产生约115，000个区块。
在某些日子里，BNB Chain在去中心化交易量方面甚至优于以太坊，包括6月份的一个例子，该公司的交易额为212亿美元，而以太坊的典型交易范围为10亿至20亿美元。
这些数字突出了高频使用，但并不完全反映经济密度。以太坊的每日费用收入仍然较高，截至7月份达到324万美元，这表明进行更大价值交易的用户继续青睐该网络。
网络去中心化仍然是一个关键的差异化因素。以太坊得到了超过500，000个验证者的支持，有助于其弹性和信任假设。
Solana的验证器集更小，硬件要求更高，因此受到了潜在集中化风险的审查。
结果是一个分散但相互补充的市场。Solana和BNB Chain在交易量和零售层面参与方面处于领先地位，通常由涉及模因代币、游戏、NFT或微规模DeFi的应用程序驱动。
另一方面，以太坊仍然是高价值金融活动和更深层次流动性的主要场所。尽管原始活动较低，但它支撑着DeFi的大部分总价值，并产生了更高的协议级收入。
展望未来，以太坊的挑战在于提高可访问性，同时保留使其成为Web 3金融基础设施核心的品质。以太坊如何在经历了2022年以来最糟糕的季度后反弹175%？ETF和代币化能否维持这一势头？
ETH自4月份以来上涨了175%，标志着其近年来最剧烈的逆转之一，这一反弹表明，更深层次的信念终于在本轮周期中形成。
