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加密货币和web 3行业因其波动性而臭名昭著--这是该行业年轻和缺乏监管监督的副产品。与传统市场不同，其中许多数字资产不是受监管的证券，允许拥有相当一部分代币供应的创始人和早期持有者在几乎没有限制的情况下清算头寸。
最近的Mantra（OM）崩盘就清楚地说明了这一点，少数钱包的快速抛售导致市场急剧崩溃，该代币价值损失了90%，几分钟内蒸发了50亿美元。
像这样的事件延续了大型持有者抛售代币的模式，无论是创始人、早期投资者还是关联做市商，都破坏了市场稳定。当大型持有者抛售代币时，往往会引发散户投资者的恐慌性抛售，他们中的许多人缺乏理性应对的经验或背景。
一个潜在的解决方案是私人销售。这正是Panther正在努力建立的基础设施，旨在将更负责任的实践带到web 3的最前沿，并帮助规范结构化退出并减少波动性。
倒塌的确切原因仍在调查中，但已经确定了几个因素：
- 强制清算：Mantra首席执行官约翰·帕特里克·穆林（John Patrick Mullin）将此次崩盘归因于“集中交易所发起的鲁莽强制关闭”，这表明大型OM持有人的抵押品被清算，导致了一系列抛售。
- 代币供应集中度：在崩溃之前，人们对OM代币的集中度提出了担忧，有报道称，少数钱包持有很大一部分代币。
- 投资者活动：链上数据显示，在崩溃前不久，17个钱包将约4，360万个OM代币（价值约2.27亿美元）转移到交易所。据报道，其中一些钱包与Laser Digital和Shorooq Partners等主要投资者有关，尽管两家公司都否认在此期间参与了任何代币销售。
为什么会发生这样的崩溃
虽然没有证实的证据表明Mantra创始团队直接发起了抛售，但代币持有的透明度和集中导致了投机和市场不稳定。值得注意的是，大规模清算可能源于做市商等附属实体，这些实体经常从核心团队或风险投资者那里获得拨款。
这些类型的市场事件背后有几个原因。在某些情况下，不良行为者通过拉地毯或故意操纵市场来利用该系统。然而，更常见的是，创始人和核心贡献者只是实现利润。虽然这可能会让投资者感到不安，但这种波动性是更广泛加密货币市场的特征。
当这些退出的管理不透明或负责任时，问题就会出现，通常会引发持有人的恐慌，特别是那些可能缺乏经验且更容易受到市场波动影响的持有人。
不同之处往往在于这些事件的结构。以曼特拉为例。当单个个人或实体控制了大部分代币供应，而没有适当的法律或技术保障措施（如归属时间表）时，它会给市场带来巨大的抛售压力风险。这种控制权的集中对投资者来说是一个危险信号。
将其与币安的币安硬币（BNB）方法进行对比。虽然创始团队也持有大量拨款，但该过程是通过结构化的归属和供应控制来处理的，从而实现更健康的生态系统和长期增长。
也就是说，存在着微妙的平衡。过度限制的归属或监管框架可能会阻止早期贡献者和投资者创办新企业。如果实现回报的道路完全受阻，更广泛的行业就会面临停滞的风险。
传统金融--鲜明的区别
在传统股票市场中，例如纳斯达克、纽约证券交易所或伦敦证券交易所监管的市场，内部活动受到严格的监督。法律要求大股东和公司内部人士披露任何重大出售或所有权变更，无论交易规模如何。这些披露是旨在保护投资者的更广泛合规框架的一部分。
上市公司每年通常花费数千万美元用于监管备案、审计和透明度措施--这些成本专门用于确保问责制和降低内部操纵风险。如果没有此类保障措施，市场参与者将面临拥有特权信息的人不受限制的抛售和价格操纵的风险。
相比之下，许多加密货币市场缺乏标准化的监管执行，使得内部人士的运营限制少得多，从而增加了日常代币持有者的风险。
虽然加密货币领域实现了代币发行民主化并促进了快速创新，但它也实现了个人和团队可以发行代币的场景，而治理或合规义务最低。
虽然这大大降低了进入门槛并促进了快速创新，但也给代币持有者带来了风险。如果没有强制执行的披露要求、归属机制或问责标准，内部人士可能会在没有警告的情况下出售大部分持有的股份，这往往使散户参与者面临突然的市场冲击。
隐私交换-如何找到平衡
Panther架构中的一个新兴概念是实体管理的贸易区中的隐私保护互换的想法。这些环境被设想为受监管实体（例如虚拟资产服务提供商）可以促进DeFi交易，同时利用零知识证据来验证交易数据，而不会暴露敏感交易数据。例如，所有权集中风险可以通过可审计的隐私框架来缓解，该框架在不透露钱包身份的情况下确认归属合规性或销售限额。
当利益相关者担心大规模、未公开的清算时，符合隐私的系统可以支持结构化的透明度，在保护隐私的同时向市场发出警报，并降低恐慌引发的波动风险。
阿尼什·穆罕默德是黑豹协议的联合创始人。Anish拥有20多年的安全和密码学背景，为各种区块链协议的设计和审计做出了重大贡献。他还共同创立了英国数字货币协会，并作为以太坊网络基础文件的审查员发挥了关键作用。除了技术职位外，Anish还在多个咨询委员会担任职务，包括Ripple Labs和Hyperloop Transportation Technology的咨询委员会，展示了他在多个技术领域的广泛影响力。
